Mercados de Chile, Colombia y Perú buscan ampliar su acceso a los flujos globales de capital

Los mercados de Chile, Colombia y Perú enfrentan el desafío de aumentar su participación en los flujos internacionales de capital, en un escenario en el que los inversionistas globales exigen mayor acceso, liquidez y alternativas para diversificar sus portafolios.

La hizo discusión parte del panel “De lo local a lo global: flujos globales en el mercado de acciones regionales, ETFs y listados duales en nuam”, realizado durante el Congreso Regional Mercado Capitales nuam Asobolsa, en el que participó Hugo Rubio, CEO de BTG Pactual Corredora de Bolsa en Chile; Miguel Bello, Oficial de Relaciones con Inversionistas de GeoPark; y César Ramírez, director ejecutivo de Investigación de Índices y Head de MSCI. La conversación fue moderada por Borja García Fernández, Especialista Senior en Finanzas Sostenibles, Grupo de Instituciones Financieras de IFC.

Uno de los principales puntos abordados fue la participación que actualmente tienen los mercados latinoamericanos dentro de los índices globales. De acuerdo con las cifras presentadas durante el panel, Latinoamérica representa el 6,65% del índice global de mercados emergentes. Brasil concentra el 3,9% y México el 1,8%, mientras que Chile representa el 0,45%, Perú el 0,40% y Colombia el 0,16%.

En conjunto, Chile, Colombia y Perú representan el 1,02% del índice, con 16 acciones: 10 chilenas, tres colombianas y tres peruanas. Esta participación contrasta con mercados como Taiwán, Corea, China e India, que se concentran cerca del 80% del índice.

Para César Ramírez, una mayor participación no depende únicamente de incorporar nuevos mercados, sino de generar las condiciones necesarias para que los inversionistas internacionales puedan operar en ellos.

“La accesibilidad es la puerta: es lo que da acceso a los inversionistas institucionales extranjeros para que puedan entrar al mercado”, explicó Ramírez, quien señaló que las condiciones de inversión están relacionadas principalmente con el tamaño y la liquidez de las emisiones.

En ese sentido, sostuvo que el tamaño de las compañías y la proporción de acciones disponibles para negociación tienen un impacto directo sobre su peso dentro de los índices y, por esa vía, sobre los flujos que pueden recibir.

«Las investability se compone de dos cosas: tamaño y liquidez. A mayor flotación, mayor tamaño, mayor peso; y, desde el punto de vista de los flujos, a mayor peso, mayores flujos», afirmó.

La dimensión de los recursos vinculados a estos mercados también fue parte de la discusión. Según Ramírez, US$1.812 millones están ligados a los mercados emergentes, de los cuales US$500.000 millones corresponden a fondos pasivos.

Ante este escenario, señaló que existen dos vías para aumentar el peso de Latinoamérica dentro de los índices: ampliar el flotante de las compañías que ya hacen parte del mercado o incorporar nuevos emisores.

La posibilidad de analizar conjuntamente los mercados de Chile, Colombia y Perú también fue planteada como una alternativa para ampliar las opciones de diversificación. Aunque una integración de este tipo no modifica por sí misma la metodología con la que se calculan los índices, sí permite observar un universo de 16 acciones frente a una oferta más limitada cuando cada mercado es analizado de manera individual.

La liquidez como parte del acceso

La discusión sobre el acceso a los mercados también estuvo relacionada con la capacidad de generar liquidez. Hugo Rubio, CEO de BTG Pactual Corredora de Bolsa, señaló que facilitar la negociación de un mismo instrumento en distintos mercados puede ampliar las alternativas disponibles para los inversionistas y contribuir a incrementar los niveles de operación.

«Poder tener la facilidad de llevar un mismo instrumento a Múltiples mercados es liquidez. Se vuelve un círculo virtuoso», afirmó Rubio.

Para el ejecutivo, este proceso también exige una infraestructura que pueda responder a las condiciones actuales de negociación, marcadas por un mayor componente tecnológico y por las exigencias de los inversionistas institucionales.

«El mercado se ha vuelto súper tecnológico. La velocidad con la que operamos y con la que nos miden los inversores es muy relevante», explicó.

Rubio agregó que las exigencias han aumentado junto con el crecimiento de los índices, los fondos cotizados en bolsa, conocidos como ETFs, y las estrategias de inversión pasiva.

En algunos casos, explicó, los inversionistas esperan respuestas a las órdenes de ejecución en alrededor de un milisegundo, lo que muestra el nivel de velocidad que requiere la infraestructura de los mercados para atender las operaciones.

Bajo esta perspectiva, una mayor conexión entre las plazas bursátiles de la región no se limita a permitir que los instrumentos sean negociados en diferentes mercados. También implica reducir los procesos que pueden dificultar el acceso de los inversionistas y facilitar la circulación de capital entre las distintas jurisdicciones.

El caso de GeoPark

La experiencia de GeoPark fue presentada durante el panel como un ejemplo de cómo la conexión entre mercados puede generar oportunidades para los emisores.

Miguel Bello, Oficial de Relaciones con Inversionistas de la compañía, explicó que GeoPark comenzó a registrar interés entre inversionistas minoristas en Argentina sin haber desarrollado previamente una estrategia específica para ese mercado.

«Nosotros nunca habíamos hecho un roadshow ni hicimos ningún esfuerzo en términos de marketing. De un día para otro tuvimos uno o dos días donde se transaron más de US$20 millones, que para nuestra acción es un monto relevante», señaló Bello.

Según explicó, después de algunos meses más de 5.000 personas argentinas tenían una participación equivalente al 15% de la compañía.

El caso también permitió abordar las dificultades que pueden enfrentar las empresas para acceder a los flujos asociados con los índices internacionales y las estrategias pasivas.

Bello recordó que GeoPark decidió listarse directamente en Nueva York en 2014. Esta estructura, según explicó, terminó restringiendo su posibilidad de formar parte de determinados índices.

“Al habernos listado directamente en Nueva York, nos convertimos en lo que se podría decir una ‘acción huérfana’: no ​​podemos entrar a ningún índice y esto no nos permite tener acceso al incremento que hemos visto por parte de los flujos pasivos”, afirmó.

Para la compañía, agregó, uno de los asuntos que debe analizarse es cómo modificar su estructura de listado para ampliar el acceso a esos recursos.

El planteamiento expuesto durante el panel muestra que para los emisores la decisión sobre dónde y cómo cotizar sus acciones también puede tener efectos sobre la posibilidad de hacer parte de los índices que siguen los inversionistas pasivos.

Más emisoras y mayor conexión regional

La discusión puso nuevamente sobre la mesa el tamaño de los mercados de Chile, Colombia y Perú frente al universo global de inversión. Con una participación conjunta de 1,02% en el índice global de mercados emergentes, la región tiene espacio para ampliar el número de emisores y el peso de las compañías que ya hacen parte de estos indicadores.

Para ello, los participantes señalaron la importancia de avanzar en condiciones que faciliten la entrada y salida de capital, aumenten la liquidez de las acciones y amplíen el tamaño y flotante de las compañías.

En este escenario, los índices y los ETF aparecen como mecanismos relevantes para canalizar recursos hacia determinados mercados y emisores, mientras que los listados en diferentes plazas pueden ampliar las alternativas para que una misma compañía llegue a inversores de distintas jurisdicciones.

El reto para Chile, Colombia y Perú está, por tanto, en convertir una mayor conexión entre sus mercados en un acceso efectivo a los flujos internacionales. Esto implica no solo facilitar la negociación de activos en diferentes plazas, sino también generar las condiciones para que más compañías tengan el tamaño, la liquidez y la accesibilidad que requieren los inversionistas globales.

La plantea discusiónda en el Congreso Regional Mercado Capitales nuam Asobolsa apunta así a un desafío que combina el desarrollo de los emisores con la evolución de la infraestructura del mercado: ampliar el universo de compañías disponibles para la inversión y facilitar que el capital internacional pueda acceder a ellas.